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煤炭石油煤炭角度看煤企设备投资

发布时间:2019-08-15 11:02:30

煤炭石油:煤炭角度看煤企设备投资 2017-0 -14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

煤炭市场概况:煤企经营好转,机械化率继续提升,新建矿稳步投产00到14年煤炭产量快稳步增长,复合增速达到7.6%,15年和16年产量逐步下滑,同比分别下降4.9%和9.4%。16年受供给侧改革影响,煤价从去年年底的 66元/吨上涨至11月初741元/吨,目前仍处于650元/吨的高位。煤炭企业经营也有明显好转,16年前三季度毛利率和ROE分别为19.21%和0.02%。十三五期间,预计煤机行业的政策包括:(1)机械化程度提高:预计2020年煤炭采煤机械化程度和掘进机械化程度将分别达到85%和65%,较15年的76%和58%大幅提升;(2)新建产能稳步投产:

预计十三五期间仍将有5-6亿吨新建产能投产,相比十二五期间17亿吨投产有明显下降,但仍维持一定规模。

煤企固定资产投资:16年下半年回暖,新建投资占比近两年有所下降煤炭机械需求主要来自:机械化率提升;新建煤矿设备需求;煤机存量更新及安全指标提高带来的换代和升级需求,十二五期间,更新需求和新建产能占煤机需求的的95%。从煤炭行业固定资产投资看,0 -12年高速增长,复合增长高达 1.9%,而1 -15年逐步下滑,同比分别下降2.0%、9.5%和14.4%。16年随着企业经营好转,投资增速下半年由上半年 4.1%的降幅收窄至17.0%。

而从投资结构来看,15年新建煤矿投资占比达47%(较11年的 4%明显上升,但较14年的48%有所下降),设备购置固定资产投资1419亿元,占比约 %。

煤企分析:投资累计降50%,主要来自新建煤矿,16下半年有所恢复16年煤炭行业盈利持续改善,预计全年煤炭上市公司平均归母净利润将扭亏为盈。自16年2季度以来,各公司盈利显著回升。总体来看,煤炭企业近几年固定资产投资快速下降,累计跌幅约50%,16年前 季度投资虽然仍在下滑,但已经有所收窄,降幅收缩至9%。主流公司煤炭业务资本开支累计下降64%,其中更新及维护需求降幅约17%。

煤炭行业上市公司12年投资平均规模约49.9亿元,而1 -16年前 季度投资增速同比分别下降8.9%、19.6%、24.6%和9%,累计下跌幅度约50%。

其中,16年投资虽然仍在下跌但已经明显收窄。而我们分析了4家公司煤炭资本开支情况,15年相比11年下降幅度达到64%,其中新建投资下降79%,而更新需求降幅约为17%,下降主要原因是新建煤矿规模的下降。

煤炭设备市场:预计煤炭设备行业17年进入“暖春”综合采掘设备是煤炭机械设备的核心,其产值大约占整个煤炭机械设备产值的70%,而液压支架占综合采掘设备产值的比重约45%。由于技术含量较高,高端液压支架、掘进机、采煤机等设备龙头优势明显,占有率较高。

近几年受煤炭行业低迷影响,煤机企业盈利和回款压力较大。

按照煤炭行业设备工器具购置(含煤机设备购置)统计口径,14-16年煤机设备购置固定资产投资分别1657.4 亿元、1418.8 亿元和11 2.80亿元。

其中,按照煤机设备购置口径,我们测算,14-16年煤机总需求分别约为9 0亿元、780亿元和620亿元,预计17-20年煤机设备总需求将分别约为754亿元、751亿元、786亿元和8 2亿元。其中,2017年由于更新需求的阶段性好转,以及新建煤矿的投资加速,煤机需求可能有明显提升,增速可能达到22%,但后续投资受新建矿投资的下降或将有所下滑,17-20年复合增速下降至 . %。其中,新建煤矿煤机需求占比也从14年最高的57%,分别下降至17年和20年的45%和 8%。

风险提示:煤价超预期下跌影响煤炭企业经营,煤企推迟设备更新。

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